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巴菲特:我比任何一个88岁的老头都活的开心

巴菲特:我比任何一个88岁的老头都活的开心

股票投资巴菲特

巴菲特是当今世界公认的股神,幼年时期就向邻居卖报纸赚钱,11岁就开始炒股,15岁就投资房地产,他的商业头脑可见一斑。如今虽然已是88岁的高龄,但巴菲特依然执掌市值超过5000亿美元的投资集团伯克希尔。巴菲特对于宏观形势、投资和生活态度的看法,一直颇为外界所关注。近日,巴菲特接受英国《金融时报》采访时称,不想从伯克希尔退位是因为他热爱他目前做的事情,工作就像他的游乐园,这让他比这个世界上任何一个88岁的老头都活的开心。巴菲特还称,目前他能够明智地买入的在公开市场交易的股票不超过100只,这也是伯克希尔之所以可能回购高达1000亿美元的股票的原因。他依然拒绝向股东支付股息,认为伯克希尔要做的是聚合资本,而不是分散资本。此外,巴菲特还谈到,无论英国是否退欧,他依然相信英国的制度,准备在英国投资。无论脱欧与否,都准备在英国投资巴菲特表示,无论英国是否离开欧盟,他都准备投资英国。巴菲特表示,这是因为他相信英国的制度,希望把资金投向他理解并信任的体系。我们理解不了任何其他地方的文化、或税法、或海关,包括美国在内,但我们却能非常充分的理解英国。他一直在努力寻找价格合理的大型收购项目,以便为自己千亿美元规模的企业集团注入活力,而目前世界其他地方已经难以满足这一点。巴菲特说,在私募股权 公司的激烈竞争之下,在美国已经难以找到规模超过1000亿美元、又价值合理的收购项目。在欧洲,由于欧盟面临大量挑战,包括不断兴起的民粹主义、放缓的经济前景、以及未来的紧张局势,收购活动也正在急剧放缓。不过,巴菲特此前曾表示,对英国零售巨头Tesco的投资是一个巨大的错误。面临各种折扣零售商及电商竞争,Tesco客流不断下降,从2008年到2015年,Tesco股价
史玉柱和他背后的浙江帮

史玉柱和他背后的浙江帮

企业家BATBat史玉柱浙江帮

“昨晚被人网上恶搞,卢志强、马云、曹国伟、虞锋、林治洪、沈国军、张幼才等十几人打电话来慰问。哈哈,突然发现大嘴巴的人缘还是不错的。”巨人网络集团董事长史玉柱在25号起个大早噼里啪啦的打了串人名,一改昨晚发微博骂人的愤怒,他现在很高兴,毕竟接了十几人“等”的电话。这事儿起因是有人在造谣,说史玉柱在杭州被警方带走。他当然有理由愤怒,从去年发博被威胁人生安全,到现在有人造谣他被警察抓走。史玉柱不止心里苦,还自称不敢在美国喝酒。史玉柱又说,有人为了私利没底线,那不是人是畜生。 卢志强是民生银行副董事长,林治洪曾任民生银行党委委员,史玉柱是民生银行的股东。马云、虞锋、沈国军、张幼才和史玉柱都为云锋基金系重要人物。虞锋是云锋基金的主席,沈国军为银泰集团的董事长,张幼才是鹿鸣谷旅游集团董事长,马云、史玉柱与他们都是云锋基金的发起者。新浪董事长曹国伟则与史玉柱一起出手收购过亚洲万通保险。朋友们的排名不知道史玉柱有没有精心设计过,但商界大佬纷纷致电验证均是被谣言误导?在史玉柱微博底下狂刷团贷网的网友到底意欲何为? 天价饭局 2013年1月,团贷网创始人唐军下车后看到上海巨人大厦一时间百感交集,这栋明亮高大的巨人集团总部是他最后的希望。曾经的中国第一高楼在珠海造就了“史首负”,从头再来后的史玉柱却一顿饭能卖二百万。唐军在自己一生最重要的日子里,他并没有表面上笑的那么轻松自在,向巨人总部迈出的每一步都代表着他破釜沉舟的勇气。 团贷网创始人唐军 花两百万请人吃饭值不值,很多人的答案都是不值。那花200万请史玉柱吃饭值不值,唐军一定说值,而且还得参加激烈的竞拍。在这两个月前,远在祖国南方的四川小伙唐军一直寝食难安,因为他的公司团贷网已经走向了崩溃的边缘,再无人投资的话,他就能得到这辈子最好的结局:回四川老家种地。起步在东莞的团贷网在这座城市并不被人看好,不是项目不好,是唐军创业的城市没选对,东莞需要靠互联网行业出名?唐军没办法,时逢优米网要拍卖“中国巴菲特”史玉柱的午餐三小时,深知炒作之道的他知道成名之路就在今朝,为请史玉柱吃饭,花了最高的213万。而巴菲特的午餐,最高时是2000万。吴晓波在《大败局》里这样评价史玉柱:他的身上流淌着一股天生的充满草莽气息的豪赌天性,而这正是创业型企业家必备的一种禀赋。此时的唐军也同理。按照约定在这三小时里史玉柱必须知无不言,唐军虽然没有高学历,但他不会没有见识到去问史玉柱该如何再造一个脑白金。他问出了最有价值的问题:互联网金融在中国是个灰色产业,这该怎么办。 “打擦边球不丢脸,不丢脸。10年前的淘宝,那也是灰色的。”史玉柱给出了一个充满中国式企业家特色的答案。饭后,史玉柱给团贷网介绍了民生银行的入股,另一门徒上海富商袁地保相信史玉柱的眼光,在之后跟投2000万,巨人投资也跟投团贷网。源于对数字的敏感,史玉柱不仅入股银行,还参与互联网金融,他是浙大数学系出身。数学在资本的世界里就是钱。唐军在用200万摸到“上流社会”的门槛后,团贷网开始在互联网金融的市场上呼风唤雨,成交额两年突破31亿,跻身全国第六。2016年,北京的一场慈善晚宴上,唐军在马云、马化腾、李彦宏等人面前狂砸5000万拔得头筹。用他自己的话说,做大老板就要舍得花大钱。 P2P平台在国家金融“去杠杆”政策影响下,网贷市场资金流动紧张,高额返利四大金刚之一的“唐小僧”崩盘引发了恐慌,团贷网的拥趸却相信,只要唐老板的平台没事,网贷还能活。压垮整个行业的最后一根稻草也来临。2019年3月28日,东莞市公安局官宣,团贷网实控人唐军投案自首,警方以非法集资立案侦查。史大嘴巴对P2P的事儿至今保持了沉默是金的态度,在此事发生前巨人集
中国式P2P:钱多!骗子多!傻子更多!

中国式P2P:钱多!骗子多!傻子更多!

P2P

昨天,互联网金融圈传出大消息,说大名鼎鼎的团贷网也爆雷了,具体情况可以参照东莞市公安局发布的情况通报。据工商资料显示,东莞团贷网互联网科技服务有限公司成立于2016年2月4日,控股股东为唐军,其同为A股上市公司派生科技实控人。实控人都给抓了,派生科技不得不当即宣告停牌。对P2P有过关注的朋友,肯定都有听过团贷网的名字,这家公司此前在业界口碑不算差,在互金会上更是以从未逾期著称。截至2019年2月28日,该平台借贷总余额145亿元,当前出借人数22万人。直至笔者动手写这篇文章的时候,他们的网站都还在正常运作:可以说,自从那年e租宝开始,不时就能看到P2P爆雷的消息,而每次爆雷过后,都会有大量受害的投资人跑去维权。有的老板跑路了,投资人哭天抢地的骂,有的老板自首了,投资人则要求把他们放出来继续运作平台。P2P爆雷的原因也是千奇百怪,有些自打一开始就是庞氏骗局,压根没打算好好经营。有些则确实是看中了这个先进的金融创新模式,想好好经营一下,无奈天不遂人愿。还有一些整个就是池鱼之殃,比如南京的钱宝,本来也没那么快爆雷,结果由于南京河西某楼盘只收现金定金,活生生被挤兑而死。排除那种上来就存心要行骗的,笔者认为这种新兴的金融创新模式最大的问题是风险控制,本质问题则是社会环境。借这个机会,正好系统聊聊我的一些观察和思考。P2P因何会有市场?P2P是英文peer to peer lending(或peer-to-peer)的缩写,意即个人对个人(伙伴对伙伴),又称点对点网络借款,是一种将小额资金聚集起来借贷给有资金需求人群的民间小额借贷模式,属于互联网金融(ITFIN)产品的一种。有经济活动的地方,就有金融需求,传统银行业标准盈利模式是一手收储户的存款,一手放出贷款吃利差,绝对是一个躺着都能挣钱的行业。而过去这些年,中国银行业的风险管控一直都比较严格,银行更喜欢放款给优质大企业大客户,小型客户往往很难拿到贷款,这就催生了民间借贷。众所周知,浙江的民间金融借贷就非常繁荣。浙江人会做生意敢做生意,也有这种民间传统的支撑:一人做生意,全村借给他钱。可以说,这种民间借贷的好处在于灵活方便快捷,也没有金融机构当中间商赚差价,出借方可以拿到比银行高得多的利息,借钱方也能相对容易地拿到需要的资金。很长一段时间,民间借贷的面比较狭窄,一般都在同乡这些熟人群体中发生。但一个行业
郑永年:中国中产阶级还不够多

郑永年:中国中产阶级还不够多

经济宏观经济产业结构

中国要走出去,也要讲好故事记者:郑老师您好,感谢您接受我们对话。现在中国经济到了走出去的阶段。很多人觉得,在对外宣传时候,中国故事讲得并不是很好,有些对外宣传甚至起到反效果。您认为原因是什么?在您看来,您所经常说的中国故事的内核应该是什么样?郑永年:当然讲中国故事很重要。美国在讲美国的故事,英国在讲英国的故事,任何一个国家都在讲自己的故事。讲故事的目的是让人家喜欢我,而不是让人家害怕我。中国人讲故事这几年有一个问题,就是讲着讲着,把人家讲害怕了,反而加深了人家的误解。当然我们可以去责怪别人不理解我们,或者故意曲解,但是我觉得我们自己也有可反思的地方。讲故事最重要的原则是实事求是,不能过分夸大。我们这几年讲故事的过程中确实有夸大,过度解读,过度宣传,这是有问题的。我举几个例子。中国早期依靠廉价的劳动力,廉价的土地发展,造就了像珠江三角洲这样的制造业基地,这是很正常的。现在中国劳动力成本不再廉价,土地成本也提高了,我们只能靠提升技术来发展,这是很正常的现象。但我们的一些教授和智库经常说,我们要超过美国了,我们要超过欧洲了,要超过哪个国家。这个心态不对,我们是为自己的可持续发展,不是要超过别人,毕竟人家也在发展。在我个人看来,我们的技术层面离美国等发达国家还早。这不是零和游戏,不是我在可持续发展,你就要倒下去。每个国家都追求自己的可持续发展,这更可能是一种双赢的局面。第二个例子是中国模式。中国改革向美国学习,向日本学习,向欧洲学习,甚至向新加坡学习。但是中国不会变成另外一个美国,另外一个欧洲,另外一个日本,甚至另外一个新加坡。国家领导人多次强调,我们不简单地输入模式,但是我们不输出模式。其他国家对我们感兴趣的话,可以参考中国经验,讲中国故事,就应该讲中国成功的经验。现在一些学者说,中国模式天底下举世无双,中国模式最好,这就有问题。这个世界是多元的,是多种体制构成的,我们没有任何意图输出模式去取代人家其他的模式。中国学其他国家体制,没有变成其他国家,其他国家学中国,也不会变成另外一个中国。一样的道理,但是我们就是过度解读了。学习亚洲四小龙,培养大量中产阶级记者:中国发展在某种程度上遵循了所谓东亚模式。看亚洲四小龙崛起,中国有哪些经验教训可以吸取?郑永年:日本和亚洲四小龙崛起之后,发展得跟我们不一样。日本、亚洲四小龙在冷战时期崛起,所以无论日本也好,其他经济体也罢,它们没有跟西方发生任何冲突。经济上,美国跟日本打过贸易战,在70年代、80年代,日本的技术超越美国,日本的汽车在美国满街跑的时候,整个日本企业界要把曼哈顿买下的时候,那时也有贸易战。今天美国对付中国的301,对日本都使用过。当然美国也跟德国打过贸易战,所以贸易战并不稀奇。日本和德国是美国的盟国,他都要打贸易战,中国不是盟国,他更要打。所以我们要以平常心的心态来看贸易战,没什么了不起的。即使这次矛盾解决,以后也会产生,所谓贸易战就是两个经济体之间,一个顺差太大,一个逆差太大,这就出现了问题。这种顺差也不是我们的目标,我们中国多少年强调,中美贸易不以追求贸易盈余为目标。但是问题确实需要解决。从中国角度来看,也确实有很多可以学习的经验。以日本为例,我们不会变成日本,但日本的经验值得借鉴。二战以前,日本是亚洲第一个成功的现代化国家,它要领导亚洲人民把西方力量赶出去。结果,西方的力量没被赶走,反而是日本给亚洲人民,尤其中国人民带来了战争、灾难。最后,它自己也被打败。二战以后,日本和平崛起,我觉得这是可以学一点东西的,就是要做低调。记者:中国经济学界谈到日本,经常说失去的30年。近距离观察这个国家,日本社会发展似乎还不错。人民生活水平很高,社会安定繁荣。您如何看待这种差别?郑永年:这是经济发展阶段不同的原因。现在中国的经济总量很大,但是人均 GDP1万美金都不到。而日本5万多,新加坡和欧洲发达国家都是5万多。所以说他们遇到困难和中国遇到困难,在数量上、质量上都不一样。日本目前就业人口老龄化,而人口老龄化又可以转化成服务业的巨大需求,所以经济基本没有问题。日本经济从长远来说可能会遇到困难,短期还是没什么问题,日本十年、二十年社会运转还是很好嘛。为什么日本经济停滞多年,社会还是运行良好?这是我们要学的。日本先富后老,中国现在可能未富先老,这就麻烦了。这就是为什么多年来我一直强调中国要培养中产阶级的原因。中国向日本以及亚洲四小龙学习了如何促进经济增长,但是没有学好如何建设健康的社会结构。日本和亚洲四小龙在经济起飞的二十年之内,中
长租公寓行业报告:万亿市场竞速跑

长租公寓行业报告:万亿市场竞速跑

金融资本

报告将就以下问题展开探讨:○国内长租公寓市场容量有多大?龙头公司市场占有率几何?○四类主要玩家:开发商类、中介类、酒店类、创业类,各自优势和挑战在哪?○未来品牌公寓三种模式:集中式、分散式、托管式,哪种盈利能力最强?○长租公寓行业及龙头公司估值情况如何?长租公寓,万亿市场待掘金存量时代来临,资本风口向服务与管理端转移传统的房地产业务阶段上大致可以分为开发、交易、资产管理三个环节。按目前的市场空间估算,整体房地产服务市场空间在5.3万亿左右,这一个万亿市场中目前为止仍未成长出一个千亿市值的公司,A股市场中唯一的地产服务类公司世联行市值只有160亿左右,可见行业投资价值仍未得到充分挖掘,而身处其中的企业业务收入和市场集中度仍有很大的提升空间。资产管理市场整体仍是一座尚待发掘的金矿。图1:房地产住宅服务市场容量整体达5.3万亿,来源:华菁证券研究所三大因素助推行业加速国内的住宅价格经过本轮猛烈的上涨周期之后,首次置业的门槛已经大幅提高。房价的上涨已经确定性地将一部分人挡在了买房的门槛之外。本轮的周期中一个重要的特征是超过70%的交易属于连环交易,这说明资产买卖越来越只限于有房人群进行换房交易和投资,变成了有产者之间的游戏。没有买房的人将越来越无法上车,只能转向租赁市场寻求长期的居住场所。从2015年开始,从中央到地方都出台了多项鼓励租赁业务发展的政策,包括商业用房改租赁可以享受民水民电,给予住房租赁机构或个人税收优惠,推进REITS的试点等。租赁市场从顶层设计上获得了政策红利,推动行业蓬勃发展。此外,租赁市场长期存在的底层因素,如90后进入主力消费市场带来消费升级的需求以及租赁市场信息不对称和装修不符合需求等行业痛点的改善,也在以上周期背景和顶层设计的推动下产生了共振效应,使得整个品牌租赁市场进入一个新的加速阶段。国内租赁市场长期空间5万亿从趋势上看,租赁市场的GMV由两个指标决定,一是住房自有率,二是租金开支占收入的比重。我们国家目前的住房自有率没有官方的数据可以支撑,行业内各种抽样调查的数据大约在75%的范围内,根据国际经验,经济越发达,住房自有率越低。随着经济的进一步发展,整体住房自有率预计还有10个点以上的下降空间。图2:经济越发达住房自有率越低,来源:各国统计局,华菁证券研究所从另一个价格指标租金开支占收入比重来看,2016年我国的比重为19%,而从美国的经验看,全国平均为35%,一线城市平均为46%,二、三线均为31%。无论比照哪个标准,我国租赁人群在租金上的开支都有10个点以上的提升空间。在住房自有率和租金占比变化的共同作用下,预计2027年我国租赁市场将达到5万亿。图3:中国居民租金开支仍有提升空间,来源:国家统计局,Zzillows,华菁证券研究所长租市场跑道宽而长,龙头公司管理规模将超100万间我们预测未来中国的品牌公寓将同时存在集中式、分散式和托管式三种模式。整体品牌公寓的市场占有率将分布在10-15%的范围内。我国目前品牌公寓的数量不到200万间,占整体租赁市场的比重约为2%,集中式公寓龙头公司的平均管理规模在2-3万间左右,分散式公寓龙头公司管理规模在50万间左右。未来品牌公寓如果能达到10%的市场占有率,整体的公寓数量将达到1060万间,Top10的管理公司平均管理间数为46.8万间,TopOP2的公司平均的管理数量将达到99.3万间。目前美国排名第一的公寓管理公司Greystar管理41.6万间,日本排名第一的公寓管理公司大东建托管理97.8万间。合理推测下,未来中国排名第一的品牌公寓管理公司将会管理超过100万间。玩家分析:资源与资金端优势决定龙头归属企业面临的现实困境我国的长租公寓领域的公司一直处于谨慎发展状态中,原因之一是资产价格的高企导致国内租金回报率长期较低,这使得长租公寓的拿房成本高且企业很难在起步阶段自持物业;另一方面,在全球主要发达经济体利率趋于0甚至负的情况下,我国市场利率仍然长期在4%以上的水平,企业融资成本较高。过低的资产收益率和高企的融资成本很大程度上限制了企业加杠杆快速做大的可能性。图4:国内核心城市资产价格收益率低于主要可比发达国家城市,来源:Wwind,Zzillows,华菁证券研究所另外,我们根据目前的数据对长租公寓的息税前利润率做了敏感性分析。入
制定中长期资本策略,CEO要有这四种意识 | 私募融资笔记

制定中长期资本策略,CEO要有这四种意识 | 私募融资笔记

金融

无论是在微信公众号,还是在知乎,我们经常收到业内人士的提问。很多问题涉及诸多变量,难以简短作答,但可以分享交流共性经验。因此,华兴FA团队专家们总结多年私募成败,提炼心得,以随笔的形式与大家分享。本文是融资策略思考框架的第二期。本文作者周亮是华兴资本董事总经理、私募股权融资负责人,在华兴工作已有11个年头。他曾负责旅游、互联网金融、本地生活等领域,完成了多个领域的私募融资、并购交易。明星案例包括摩拜、京东金融、乐信、一起作业、美菜、马蜂窝、大众点评等。上一篇《任何市场的终局,往往都是中局 | 华兴观点》中我们提出了整体逻辑:融资策略的思考框架从高到低有四个层次,①分析市场格局②中长期资本策略③单轮融资策略④操作层面策略。为了方便手机阅读,我们分四期聊。本期跟大家交流一下中长期资本策略。华兴有一个教育行业的客户,融资节奏把握得好,每轮融资都赶在市场的繁荣期(2015年和2017年末),事半功倍地获得了发展所需的最佳资金支持。而节奏不好的,往往费时费力,还时常有失败的风险。中长期资本策略的制定考验公司整体资本节奏能力。只有把企业接下来1年的短期竞争策略,和3-5年的中长期竞争格局尽可能想清楚,才可能制定出相对靠谱的资本策略。我们认为制定中长期资本策略需要想清楚以下几个问题,顺便给出了相应的思维建议。1、融资节奏和轮次安排要有第一性思维1年融1次-2次,还是5次6次?亦或是2-3年融一次?是小步快跑,还是脉冲式融资,隔一段时间融一个比较大金额的?是等资金还能花半年或者9个月才出来,还是有足够多的钱的时候就开始新一轮融资?不同的竞争格局往往会有不同的资本策略。在上篇里面也提到,赛道的宽度有时会影响到竞争对手的家数。赛道的长短会影响到这个赛道打透的时间。不同的赛道和竞争格局,竞争的激烈程度和对资金的需求是不同的。通常我们会看到,有的客户本来计划今年下半年甚至明年再进行下一轮融资,听说竞争对手刚刚融了一轮,就迫于压力立刻启动一轮融资。在思考融资节奏和轮次安排的过程中,第一性的思维逻辑往往会发挥很大作用。一定要想,什么是打赢战役、而非短期的一场战斗的最关键因素,效率,估值等因素都要让位于这个最主要的矛盾。比如有的赛道是个短赛道,在1-2年内一定能分出胜负,那么竞争的第一核心要素就是有足够的资源优势迅速抢占市场。所以,相应的资本策略就是不计代价地圈到足够多的钱。这个时候,投资人的品牌,估值等,各种相关的权利等就不是最主要的因素。这个策略在很多双寡头、强竞争的市场上都印证过。从早期的优信拍和车易拍的案例,到滴滴与快的的案例,再到摩拜和ofo的案例中,都看到近乎疯狂的融资节奏。在快速融资的过程中,所有的创始人和股东的股权都被大幅稀释,但是为了在市场竞争中占优又不得不咬牙坚持。2、战略投资人的选择要有竞争性思维竞争格局对资本策略的另外一个重要影响在于对战略投资人的选择。要不要战略投资人?站队还是不站队,通常会是一个问题。战略投资人,顾名思义是带来战略价值的投资人。很多时候有些公司在选择战略投资人的时候,对战略价值的理解会停留在相对的表层。经常有公司这样想问题:希望要T做战略股东,因为可以带来很多的流
在你不了解的MRO领域,腾讯已投出产业互联网一笔大额投资

在你不了解的MRO领域,腾讯已投出产业互联网一笔大额投资

金融市场

产业互联网已成为2018下半年来创投圈最为津津乐道的热词,但其中的重要赛道MRO却鲜为人知。 2019年6月18日,工业用品电商服务平台震坤行宣布完成腾讯领投的D轮股权融资1.6亿美元,再次刷新中国MRO领域迄今最大单轮融资,并被认为是腾讯2018年组织架构调整、强调向产业互联网转型后,在产业互联网领域的一笔大额投资。 美国、日本在千亿美元MRO市场规模下,已诞生固安捷(Grainger)、法思诺(Fastenal)、MonotaRO等百亿美元市值的上市公司。中国MRO市场至少1.2万亿元人民币,尚无B2B巨头诞生。这片蓝海市场怎么看? 01.MRO行业:孕育下一个产业互联网巨头 什么是MRO MRO即Maintenance, Repair & Operation,指在实际的生产过程不直接构成产品,只用于保养、维修和运营设备的物料和服务。 市场研究普遍认为,中国工业企业的MRO采购需求约占企业产值的4%-7%,随中国工业生产总值增速稳定,存量市场巨大。 中国与美国、日本等成熟MRO市场相比,核心特点是分散繁杂、采购涉及的链条长且效率低下、以及下游工厂的信息化程度低。 B2B模式解决MRO传统经销模式痛点 我们对国内市场MRO生产厂商、品牌商及终端客户的痛点进行了研究,发现相比传统经销模式,B2B模式较大程度上解决了MRO生产厂商、品牌商及终端客户的痛点。 如下图所示,根据MRO领域部分B2B企业内部调研统计,B2B模式能帮助客户有效降低21%的TCO(总体拥有成本)。 然而中国目前MRO的B2B模式渗透率很低,从金额上讲不足1%,未来还有很大提升空间。 02.我们对行业未来走势的五个判断 基于对中国MRO领域B2B主要企业和海外成熟对标企业的分析,我们对未来行业走势做出以下判断: 直销的发展模式更接近行业终局 国内MRO领域B2B经营模式主要分为分销(To次终端)和直销(To终端)两类,这两类在国内均有代表企业。 分销模式虽然能快速聚集一定销量,但无法获取终端客户的采购数据、了解真正的终端客户需求,并以此指导生产厂商和品牌商精准生产,因此分销模式对生产厂商和品牌商价值有限。 此外,就对终端客户而言,分销模式对产业链的改变仅仅是在贸易角度,即对分销商提供低价货物,然而在终端客户对履约能力、售后服务能力、信息化对接能力的要求上,分销模式无法满足并积累相关能力,因此未来很难转型去服务终端客户。 而反观直销模式,则能真正触及并解决生产厂商、品牌商及终端客户的痛点。就对终端客户而言,直销模式还可以进一步引导消费,尽可能精简客户所使用的SKU,有助于产业链整体效率的提升。此外
2019并购半年报:资本谨慎,下沉整合,产业布局热度依旧

2019并购半年报:资本谨慎,下沉整合,产业布局热度依旧

金融

本文来自华兴2019并购半年报。困难是众所周知的,稀缺的是丈量程度与走势,宝贵的是给出解决方案。数字显示,上半年中国市场发生的并购交易数量下降三成,而金额差不多仅剩四成。作为存量流量的赢家和现金流充裕的买方,巨头出手频繁,一举一动依然值得关注。从头部企业身上我们看到,增长势能来自三大方向:精细整合下沉市场,抢滩淘金产业互联网,多元化灵活资本运作。与之相对,我们给出了整合趋势判断、公开市场操作方法和不同体量公司的资本新思路。一、上半年市场:整体规模下降,巨头活跃依旧1. 交易数量金额双降,市场态度普遍谨慎2019年上半年中国TMT并购市场共发生并购交易239起,相比2018年同期减少38%。总交易金额相比2018年同期减少60%。与2018年相比,2019年上半年并购市场交易金额下降明显,其中交易金额在10亿美元以上大型交易从去年同期的9起下降为4起。2019年上半年我国A股TMT并购市场共发生并购交易86起,相比2018年同期减少53%。总交易金额相比2018年同期减少18%。与2018年相比,2019年并购市场上大额交易数量变少,但出现了居然之家以356.5亿元估值借壳上市的巨额交易。尽管自2018年底以来并购重组相关政策逐步放松,但由于买卖双方意愿均不高,因此A股并购市场仍处于低迷状态。由于2019年初上市公司商誉减值集体暴雷,买方对并购交易及标的均采取谨慎态度,基本面较好的公司更倾向于追求内生增长而非并购作为扩张手段。资金端方面由于出现科创板作为登陆资本市场的新渠道,优质标的惜售态度明显。2. 巨头出手频繁,科技领域仍是投资热点2019年,互联网巨头出手依然频繁,TMT行业前20大并购交易中,互联网巨头参与的有6起。其中,YY收购BIGO、苏宁收购家乐福、携程收购MakeMyTrip、蚂蚁金服收购WORLDFIRST、爱回收合并京东拍拍均为通过大型收购拓展业务边界的交易,有助于巨头不同业态、不同区域的业务整合及获得资本市场价值的认可。在2019年上半年TMT行业前20大投融资交易中,阿里巴巴、腾讯等战略巨头仍为头部资产的主要资金方。腾讯参与投资5笔交易,标的公司包括贝壳找房、Go-Jek、Reddit、谊品生鲜、明略数据。阿里巴巴则参与投资8笔交易,标的公司包括阿里本地生活、旷视科技、申通快递、千方科技、蛋壳公寓、哔哩哔哩、阿里健康、中金公司等。BATJ等互联网巨头在保持对热点领域持续跟进的基础上,围绕自身的业务优势进行生态布局,科技、文娱/内容、电商/新零售、金融等板块是2019年上半年互联网巨头关注的焦点。其中,科技领域仍为互联网巨头共同关注的投资热点,尤其人工智能、智能硬件、企业服务等细分板块备受瞩目。金融领域相对去年同期热度出现上升,其中腾讯和阿里在该领域出手更为频繁,阿里2018H1在金融领域共完成5笔交易,2019H1已达到8笔。文娱/内容虽仍为互联网巨头布局的热门领域,但行业热度已显著下降,腾讯2018H1在文娱/内容领域完成了33笔交易,2019H1这一数量已下降至10笔。此外,电商/新零售领域热度同样呈下降趋势。二、下沉市场:头部精细化运营,整合空间巨大1. 头部玩家完成初始积累,精细化运营阶段来临在市场整体表现不佳的情况下,2019年下沉市场融资规模逆势增长:2019年H1,整体融资市场交易金额环比下滑38.03%,而下沉市场2
一篇分析中国经济非常透彻的文章:2019年底,增速下滑停住

一篇分析中国经济非常透彻的文章:2019年底,增速下滑停住

金融

作者:金灿荣 中国人民大学国际关系学院副院长来源:摘编自《领导科学论坛》2019年第七期工业革命是理解近代人类进步最重要的一个视角。纵观人类社会经历的几次工业革命,凡是抓住工业革命机遇的国家,生产力都保持遥遥领先。当下的第四次工业革命,中国该如何把握好这一历史性机遇?如何理性看待当前中国经济?中国人民大学国际关系学院副院长、教授金灿荣提出了见解性的看法,精准分析了当下中国经济现状。01国家崛起关键在工业革命生产力决定生产关系,近代人类的生产力是工业能力,而工业能力的进步主要通过工业革命,所以工业革命是理解近代人类进步最重要的一个视角。迄今为止,人类社会已经经历了三次工业革命,即蒸汽时代、电气时代、信息时代。在蒸汽机出现以前,人类打仗或者生产都是靠人力,可人的力量是有限的。18世纪60年代末,英国人詹姆斯瓦特制造出人类第一台有实用价值的蒸汽机,从此人类的生产力真正得到了解放,从农业时代进入到了工业时代,西方真正地确立了对非西方的优势。由此,西方国家可以造出大机器,从而获得了超越非西方的力量。西方崛起的真正关键就是工业革命。在蒸汽机之后,19世纪60年代,美国又实现了电力的广泛使用,并且开始使用第二种化石能源石油,这就进一步拉大了与非西方的差距。1946年,美国生产出人类第一台二进制计算机,自此人类进入计算机革命时代。显然,这三次工业革命有一个共同的特点全部都是西方搞出来的,其结果就是让西方一直保持生产力的领先。反观中国,人类社会的三次工业革命一次都没有完整地抓住,所以生产力落后,结果,中国经过多年努力仍然是发展中国家。当然,说中国完全没有抓住三次工业革命也不完全准确,其实我们抓住了第三次工业革命的尾巴,即计算机革命的网络化阶段,这是今天中国崛起的技术基础。如今,中国现代化初步成功。可以说,中国工业化的成功对人类工业化进程的贡献要大于欧美。因为在中国工业化成功以前,世界上只有10亿多一点的人口成功掌握了工业化,不到世界人口总数的1/7。然而,中国的人口有13亿多,
WeWork不顾软银反对继续推进IPO;铺设5G网络的成本太高,联通与电信决定一起搞 | 地产科技周报

WeWork不顾软银反对继续推进IPO;铺设5G网络的成本太高,联通与电信决定一起搞 | 地产科技周报

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9月9日晚,中国联通正式宣布与中国电信签署合作协议,两家公司将在全国29个省及直辖市分区共建5G网络。按照协议,双方共建共享的主要是接入网,共享5G频率资源,核心网仍由各自建设,品牌和业务运营也保持独立。中国联通与中国电信共建5G网是水到渠成的事。一方面,近年来,运营商来自4G主营业务的收入不断减少,面对5G这样规模大、周期长的投资,合建既可以省一大笔钱,又可以缩短建设周期。另一方面,联通和电信划分的频谱资源频段相同,在技术上天然存在更高的兼容性。此外,联通和电信的基站数量不足,南北分布不均,而移动的总基站数超过联通和电信的总和。因此,联通和电信共建5G网络,将会使其5G网络实力与移动达成均衡。2019-09-15地产科技动态WeWork不顾软银反对继续推进IPO计划9月11日,据外媒报道,WeWork仍在积极推进200亿美元的IPO股票发售计划,尽管该公司最大的私人投资者软银敦促其推迟该计划。WeWork的IPO承销商摩根大通和高盛正在测试150亿至200亿美元的估值,与今年早些时候软银对该公司470亿美元的估值相比,这一数字已大幅下降。(腾讯科技)WeWork的IPO目标估值持续下跌,或低于150亿美元,最终金额可能在100亿至120亿美元之间。此前,该公司预估值高达470亿美元。本周五,出于投资者的担忧,WeWork母公司宣布将在其备受瞩目的IPO之前对公司管理结构进行调整。而这一举动之后,公司估值开始暴跌。(猎云网)英国物业管理租赁平台Howsy融资500万英镑英国物业管理及租赁平台Howsy近期宣布完成由全球财富管理公司Skybound Capital领投的500万英镑融资。Howsy是英国一家专注于住宿租赁市场分销的初创企业,其自称引领了租赁市场的彻底改变。2016年10月,Howsy种子轮融资75万美元,同年12月,股权众筹融资58.5万英镑。2017年11月,Howsy融资110万美元,2018年12月,股权众筹融资69.5万英镑。该平台为英国房东提供端到端的物业管理服务,包含从寻找访客到管理维修和翻新等服务。Howsy通过技术和保险产品,为房东提供了稳定且便宜的管理费用,相对于主干道上的租赁商来说,每年可为房东节约数千英镑。Howsy位于伦敦肖迪奇,声称自己是英国第一家取消租房管理费用的平台,比英国的全国禁令提早了三年。(环球旅讯)OYO酒店推芬然咖啡,首店落地西安OYO酒店已经进军咖啡领域,其推出的芬然咖啡近日在西安开出第一家门店。根据OYO酒店方面的说法,借助庞大的酒店网络,OYO酒店积累了大量城市商业活动数据,根据不同区域的人流状况和酒店条件,能快速找出适合开设咖啡店的酒店,加上项目在单体酒店内开发运营,因此无论是前期投入还是日常运营成本都远低于同类型咖啡店。(新浪科技)自如考虑明年美国IPO据IFR,自如考虑明年美国IPO,以筹资最高10亿美元。据公开数据显示,2016年自如经手的租金总量达到90亿元,出租房源约35万间。其2017年出租房源达50万间。截至2018年上半年,自如管理的公寓已超过70万间,并计划在年内突破100万间。据悉,近期自如对外透露的最新数据是85万间,其增长数量虽不及预期,但也早已具备相当的规模优势。(腾讯科技)蛋壳公寓计划最快于今年赴美上市9月12日,据IPO早知道消息,互联网长租公寓运营商蛋壳公寓据称计划最快于今年赴美上市,募资金额为6至7亿美元,有望成长租公寓海外第一股。蛋壳公寓成立于2015年1月,已覆盖北京、