大明王朝的七张面孔

明明白白

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从小白到演讲高手的十堂课

从小白到演讲高手的十堂课

演讲

您是否上台紧张、思路不清、脸红心跳、脑海一片空白?您是否在公共场合讲话紧张、语无伦次、而后悔不已?您是否在开会时讲话没有感染力、影响力而影响职位晋升?您是否曾在员工面前讲话条理不清、思维混乱而顿失威严?您是否在领导视察、事业重大活动场合讲不好而没面子?您是否因为不能有效的表达想法、词不达意而失去订单?为什么同等资历的同事都平步青云、而你还在原地踏步?或者你看着别人在台上讲得很幽默,于是你模仿着去幽默,结果发现气氛更加尴尬。没错,只因为你从没演讲过,对于演讲,你只能无奈地承认自己还是个小白。那从小白该怎么成为演讲高手呢?一句话:训练、训练、再训练。那么,我们该如何训练呢?我们知道,线下课程都很贵,对于还是演讲小白的你,是不是觉得还没有发展到那一步,正巧,龙兄开发了一套线上课程。龙兄:CEO演讲教练,Toastmasters冠军演讲教练,曾任苹果公司中华区培训师,出版过多部演讲书籍, 这些年也在全国各地开展线下课程,收费也确实不便宜,但是质量很高。龙兄的梦想是让一亿中国人学会演讲,只靠线下来回跑,感觉距离这个梦想还很遥远,为了那些没有时间参加线下课程的演讲小白们能够真正去学会演讲,或者打好演讲基础,龙兄开发了一套《从小白到演讲高手的十堂课》,只要你照着学习,参加龙兄坚持星球训练,很快,你也会成为演讲高手,龙兄在这套课程里,会教你如何从零开始设计你的演讲,如何通过各种方式在演讲中把观众逗乐,如何通过讲故事深深吸引住观众,如何表达出逻辑性,等等,当然讲得太多就是剧透了 
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徐瑾:经济学大师30讲

徐瑾:经济学大师30讲

徐瑾:英国《金融时报》中文网的首席财经评论员。这门课程能带给我们什么呢?徐老师是这样说的:首先,我会带你认识关键地标。对普通人而言,经济思想不等于高深、复杂的模型。跟随经济学大师学习,才是正道。如果从《国富论》发表开始算,今天经济学诞生接近250年。其中,经济思想和经济学家数不胜数。我反复筛选,确定不同领域的三十多个经济思想。从微观经济学到宏观经济学,从奥地利学派到凯恩斯主义,从货币主义到后凯恩斯主义,从主流经济学到行为经济学等等。这些思想背后的大家,都是经济学的地标人物。从亚当斯密到李嘉图,从凯恩斯到弗里德曼,从熊彼特到卡尼曼等等,更不用说格林斯潘和罗斯福这样的重要人物。通过他们,我将经济思想的关键地标,一一为你重新勾勒出来。因此,你可以看到经济学的全貌,站在大师的肩头,更明白地理解当下。其次,我会带你回到思想现场。这门课谈经济思想,但不是只谈某个经济学家说了什么,某个经济学定律是什么。我会从发生学的角度,把经济思想重新打捞起来。也就是说,让你了解每一个重要思想,如何诞生,如何与现实相关联。借助思想与历史,重构你的经济坐标。十分期待新上线的这门课程能给我带来更高维度的对经济学的理解。我一名理财规划师,就职于工银安盛人寿保险公司,主要工作是为客户提供理财规咨询服务(包含为客户规划并推荐适合他们家庭财务状况的保险配置)。在我看来保险只是家庭理财规划中N种金融工具的其中之一。如果自己没有成体系且有高度的经济学、金融学(金融学我推荐你学习《香帅的北大金融课》)思维,很难给客户做好理财规划及资产配置,这也是我入行至今一直坚持学习金融学与经济学的原因。知识点必须镶嵌在体系中,才成为知识,否则,你掌握的只能是杂乱的信息。思想,必须生活在思想森林中,才有生命力。否则,就是一根孤独的木材。想成为一名合格的理财规划师,必须把工作中的实践与所学经济学、金融学理论相互参透融合,不可让实践脱离了理论,运用而毫无体系。 
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30天认知训练营

30天认知训练营

认知训练营

时代一直在强调认知的重要性更甚于知识的重要性,我一直认为这种强调的背后,是这个时代的浮躁和焦虑。不断不断地听到这样类似的强调,我似乎也无法自控地变得更加焦虑、浮躁——所以我很抗拒看到“认知”这些类似字眼,也不想主动地去接触叫卖、讲教认知的书籍、课程。但,始终对引起瞩目和关注的“认知”有一颗好奇之心、也一直自知自身为人处事、眼界格局之浅薄,所以还是蠢蠢欲动——训练自己的认知、提高认知水平。永远不指望一门课、一本书能打通任督二脉。纯粹当作是接触一些新的东西,多一些新的了解,若更有幸从中能得到些什么,心存欣喜和感恩。而且,如果能在这个接触、学习的过程中,除了认同别人观点之外,还有一些不解、质疑,也是不错啊。王烁的《30天认知训练营》的第一讲是:什么是查理芒格的人生开关。内容是基于书籍《穷查理宝典》(Poor Charlie's Almanack)中的第十一讲,The Psychology of Human Misjudgment。对《穷查理宝典》这本书有所耳闻但一直未读,然后是先听了王烁的第一讲音频,对其中的一些太过精炼的观点/结论感到错愕、不解(当然大部分是觉得新鲜也接受)。所以还是决定以 音频+原书 对照着读的形式,花多点时间去理解,再做点笔记。 
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华彬讲孙子兵法30讲

华彬讲孙子兵法30讲

人文孙子兵法

孙子兵法: 成功的捷径就是没有捷径人们总以为有什么神奇的兵法能够化腐朽为神奇。学了《孙子兵法》就知道, 腐朽就是腐朽,它是化不了神奇的,想成功就必须苦练基本功,坚持基本原则,所有的一切都在基本面。圣人之道本来就简单。我们之所以不能伟大,是因为我们甘于平凡。我们总是把事情搞得很复杂,是因为我们不相信简单。这个世界上最深刻的道理就是平平常常的大道理,最有价值的谈话就是那几句老生常谈。而关键的关键,是你要把这些老生常谈的大道理知行合一,切实笃行,真正做到。做到了你才知道,原来这些道理这么厉害。最后总结《孙子兵法》,还是那几句话—— 《孙子兵法》不是战法,是不战之法;不是战胜之法,是不败之法;不是以少胜多之法,是以多胜少之法。《孙子兵法》的九大思想精要《孙子兵法》的思想精要,总结九条。第一,《孙子兵法》是讲以强胜弱而不是以弱胜强,因为弱胜不了强。《孙子兵法》第一篇讲“计”,不是奇谋巧计和计算,而是现在的SWOT分析法,强调要将优势、劣势、威胁、机会以及敌我双方的综合实力进行计算和评估。你要在决定是否开战之前,在家里衡量计算双方的政治、经济和军事实力对比。计算的内容是“五事七计”,你要对敌我双方从五个方面和七个科目进行打分,分多的胜,分少的败。你打完分以后就能“知胜”,这就叫“多算者胜,少算者不胜”。知胜,算下来能赢以后就可以兴师动众地发动战争了;算下来自己的分没别人高,那就不要打了。所以孙子是不相信以弱胜强的,那是小概率事件。兵法者,“兵者,国之大事,死生之地,存亡之道,不可不察也”。孙子不会拿国家民族的命运去赌那些小概率事件。我们平时学兵法,往往都想学一些小概率事件,都想出奇制胜。 但其实战场上没有小概率事件,小概率事件靠不住。第二,打得赢也要算代价,如果打得赢,但是打不起,也不要打。因为行动必有代价,战争的代价极大,不要光想着战胜,要算一下这场仗打得值不值得。我们引用了战国时候李克对魏文侯说的话“数胜必亡”——胜仗打多了,国家反而要灭亡。为什么呢?因为“数战则民疲,数胜则主骄”。总是在发动战争,人民就疲惫了;总是打赢,君主就骄傲了。以骄傲的君主来率领疲惫的人民,这个国家就要灭亡了。我们的汉武大帝就演绎了主骄民疲的一生。他开疆拓土,战功赫赫,结果连年的战事给国家经济带来了严重的损坏,国民经济到了崩溃的边缘。而汉武帝晚年,迫于巨大的政治压力,给自己下罪己诏,批评自己说:“朕即位以来,所为狂悖,使天下愁苦,不可追悔”。这就是打了这么多胜仗,最后算下来这些仗赢得都不值得。第三,先胜后战,赢了再打。《孙子兵法》主要是自强之法,首先要修炼自己,而不是惦记着打败别人。就是别老想着打败谁,你要想着自己要自强。所以孙子说:“善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,而可胜在敌”。善于作战的人先让自己修炼成不可战胜的,然后等待敌人可能被战胜的时候,自己不可战胜在于自己,而敌人什么时候可以被打败,那完全在于敌人,你控制不了敌人。所以说胜可知而不可为,能不能胜是可以去通过计算知道的,但是如果算下来胜不了,你强求要它胜,那是不可能的,做不到的。第四个观点叫做要能等待、能忍耐。兵法就四个字,叫No Zuo No Die,不作死就不会死,《孙子兵法》讲的最多的就是这个。因为战争这个东西收益和代价极不对等,打赢了杀敌一千,自伤八百,也不一定有多大利益;打输了,则可能国破家亡,命都没了。所以关键是要能等,不能因为焦虑就频频动作。 哥舒翰守潼关,知道不能打,他能等。但是唐玄宗焦虑,不能等,逼哥舒翰出关作战,这就全军覆没了。所以等待在很多情况下都是最好的战略,但是人们往往会认为等待是不作为,是不能接受的。你要有这种认识,一辈子都不作为也是可以接受的,因为作为就可能是No Zuo No Die。日本的德川家康,他是最能等待、忍耐和妥协的。织田信长在,他是小兄弟;丰臣秀吉在,他是大诸侯。他有没有志在必得一定要得天下?没有。“志在必得者死”,什么事情如果你是志在必得,你可能就会死。德川家康不是志在必得,他可以等,等不来他可以妥协;如果丰臣家族强,他可以一直做诸侯。结果这些大哥都没他命长,一个个都先死了,那就没有人能拦住他了。即便是在这样的情况下,他还在丰臣秀吉死了之后又等了十七年,才稳稳当当地夺了天下,之后他的家族统治了日本两百多年。所以第四个要点,你要能等待,记住一个口诀,No Zuo No Die。第五个观点,一战而定,胜而不定,则胜利就无意义。胜利是手段不是目的,目的是平定。如果打了胜仗不能平定,你已经百战百胜了还要接着打,那即便打一百场胜仗又有什么意义呢?每一仗都要死人,就算死的是敌人的人,也不如让他不要死,而是让他们加入我们,这样才能“胜敌而益强”。通过战胜敌人,我越来越强。孙子有很强的保全思想,保全自己,保全人民,保全城池,保全财产,最好也保全敌人,把敌人都收服了归我所有,这才是平定天下呢。第六,以正合,以奇胜,分战法是基本的战术原则。“以正合,以奇胜”。这句《孙子兵法》最为人所熟悉的话,前面我们详细地用多个战例讲解过了。奇,又称余奇,意思是多出来的部分。余奇就是预备队,是手里捏着还没打出去的牌,你要留到关键的时候打出去制胜,这叫出奇制胜,又叫分战法,是兵法里最基本的战术原则。凡是作战,一定要分兵,无论人数多寡。项羽最后到了乌江边,只剩二十八个骑兵,他也要分成两拨,首尾相顾而不能挤成一团来打,兵与兵之间要相互配合。韩信背水一战,他不是真的把所有部队都布阵在水边。如果那样的话,他就真被人撵到河里面去喂鱼了。韩信是先分了奇兵出去埋伏,有预备队在关键的时候杀出来,这才获胜。人们老是相信奇袭得胜和以少胜多,这还是一个侥幸心理,总想使巧劲。 孙子告诉你,兵法没有侥幸,弄巧一定成拙,打仗必须按军事规律,按兵法的套路来。现在咱们经常讲一句话叫守正出奇,一提到《孙子兵法》就讲守正出奇。《孙子兵法》没有守正出奇这四个字,整个中国历史和全世界任何兵法都没有这四个字,这四个字是以讹传讹,而且代表的是最错误的价值观和思想。守正出奇什么意思?是说平常坚持原则,而关键的时候可以突破原则。那还要原则做什么呢? 克劳塞维茨说,制定原则并不难,难的是始终坚持按原则去做, 说的就是这种毛病。第七个总结,诡道不重要。“兵者,诡道也”。《孙子兵法》这句话误了好多人,很多人以为《孙子兵法》就是《三十六计》,就是以诡诈取胜。但是诡诈归诡诈,如果人家不上套,你再诡诈也没有用。诡诈在兵法里面不是主旋律。现在好多出版社把《孙子兵法》和《三十六计》合成一本书,似乎兵法就是奇谋巧计,这是很大的误区。 打仗跟我们平时做事一样,不能靠诡计,还是靠踏踏实实的努力。第八个总结,知己知彼,关键在知己。知己知彼,百战不殆,人们念着这句话,就总想去知彼,以为知己不是问题,觉得我自己我还不知道吗?实际上我们讲过,知己知彼,关键在于知己,因为“不可胜在己”。自己强大了不失误,别人就无奈你何。你如果千方百计地去知彼,可能还着了别人的诡道。《孙子兵法》讲来讲去,都是练基本功和抓基本面。管好自己,等你自己强了,再等待胜机出现,在最有把握的时候动手,先胜后战,一战而定。如果自己不强,那就不要逞强,我们再强调一遍那句著名的英语,No Zuo No Die。第九,《孙子兵法》不是教你打赢,首先是教你认输。为什么不战呢?知道自己要输所以才不战。《孙子兵法》首先是不战之法。我们都喜欢听一首歌,叫《永不服输》,因为人们都不爱听坏消息,不愿意听到对自己不利的真相。然后有人说“认输才会赢”,这句话还勉强可以接受,因为结果还是赢。如果结果也没有赢而还是输呢?你能不能接受失败呢?最后, 希望通过学习《孙子兵法》,让我们能够学会接受失败。 接受失败就是知道很多事我做不到,所以兵法从这个意义上是消极的而不是积极的。人们总是喜欢积极的一面,把什么事都搞定。我们希望最后以一个很消极的态度来结束课程。通过学习兵法,你能知道好多事我们都搞不定,都不能做,我们要接受失败。这样一个消极的态度,它有什么积极的价值呢?它能够堵塞所有错误的源泉。
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手把手教你读财报

手把手教你读财报

财经

手把手教你读财报1,财报是用来证伪的,不是用来证实的。2,习惯于证实模式后,到了生活和工作中,也就特别容易体制化,很容易盲从和奴化,创新和灵活应变能力不足。殊不知,生活是复杂多变的,而股市更是瞬息万变。如果以为什么都有标准答案,就很容易轻信于人,从而成为不能独立思维的旅鼠,有再高明的技能也是白搭。而习惯了证伪的排除式思维,就会知道,反复证伪,可以使我们对一个事实的认知更接近于真相,但它仍可能不是真相,他只是被我们框定到了一个范围里,而这个范围里仍然有各种可能性,虽然其变动概率大大减小。3,利润表,甚至现金流量表也可以通过业务操作造假,一些手法可以通过财报里的毛利率、关联交易和运输费用等数据中找到破绽。所以只看F10很容易上当,财报可以用来排除造假企业。4,普通投资者喜欢利润表,投资高手更关注资产负债表。资产负债表很容易看懂,忘掉那些高深的术语,记住一句话就行,表的右边是钱的来源,表的左边是钱的去处。有时公司会以左为上,右为下,从资产总计那一行切断,变左右结构为上下结构,也许是纸张和屏幕不够宽吧,阅读方法是一样的。5,营业利润是一家公司的核心利润,是持续竞争力的体现,是利润表上需要重点关注的数字,营业利润,加上主营业务以外的收支,便得出的利润总额,缴清所得税后,剩下的便是净利润,营业外收支占比大的公司,一般要警惕,都是些不让人省心的货。6,利润表也叫做损益表,也最容易造假,容易造假的根源是权责发生制,权责发生制,没收到的钱可能被算作收入,没付出的钱可能被记为成本。7,上市公司报表中的收入是不含增值税的。8,投资者可以将成本,税收,费用各自占收入的比例,与同行对比,与历史对比,如果比例异常,就要去财报附注里寻找解释,如果解释不足以令你放心,就排除他,对投资者而言,市场利润无穷,自己本金有限,宁可错杀而少赚,也不能踩雷而亏本。9,对三张表有任何疑问,都需要在附注中找解释。10,不要担心买不到而急于买入,不要在大跌之后急于买入,特别是估值只是合理而不是绝对便宜的时候11、凡是会计师不愿意发表“标准无保留意见”的,我们完全可以理解为会计师认为账目有问题,收钱有风险。只有“标准无保留意见”的审计报告才有阅读价值。12、重要提示部分,看一眼会计师意见和分红方案,再注意一下是否有异常说明即可。13、货币资金减去使用受到限制的货币资金等于现金及现金等价物。14、高手首先看资产负债表15、现金流量表负责展示资产负债表货币资金科目里“现金及现金等价物”的变化过程16、茅台公司的应收票据全部由银行承兑汇票,证明企业地位强势,产品抢手。反之,如果里面有大量的商业承兑汇票,则说明企业采用相对宽松的销售政策。如果企业的应收票据一直是由银行承兑汇票组成,某年商业承兑汇票突然大量增加,就证明企业的产品或服务的销售遇到了困难,开始放松销售政策。17、如果一家企业的金融企业报表里有与正常经营不匹配的应收票据,这家公司很可能是在票据市场当炒家,也算是不务正业,投资者需要对其提高警惕。18、既然是应收账款,就要有坏账准备。坏账准备是要从当年的利润里减去的。计提越少,意味着企业当年将会产生更多的利润。如果你关心公司的利润质量,那就必须关心公司的计提标准。一般来说,计提标准越严格的公司越值得信赖。突然由宽容变严格,或者相反,都值得关注。请投资者牢记:公司改变会计政策(含会计估计)是大事,遇到这种情况一定要打起精神思考原因和影响。19、报表里汇报的应收票据、应收账款、其他应收款等数据,都是已经减过坏账准备的。20、江湖处处有陷阱,所以才会江湖越老,胆子越小。21、毛利率的提升,既有可能真的是产品竞争力提升或者生产成本的下降的表现,也可能是因产成品库存增加造成的。22、农、林、渔、牧行业是造假高危区域,涉及生物性生物资产,如鱼塘里的鱼虾数量等,难以评估。历史经验证明,除了这4项,软件、集成电路、生物科技也是造假高危区域。23、固定资产需要折旧,需要从当期利润表中扣除,折旧并不意味着资产真的产生损失,有些甚至还在增值,例如企业购买的城区房产。24、无形资产也需要“折旧”,但取名摊销,其实是一回事。25、若一家企业的获利能力超过可辨认净资产的正常获利能力,超出的部分,一定是另外一种资产带来的,这个资产被叫做“商誉”26、税务局给公司计算的税比公司财务算的多的,递延所得税资产。税务局给公司算的税比财务算的少的,起名叫递延所得税负债。递延所得税负债的存在意味着推迟纳税,相当于公司得到税务局一笔无息贷款,而递延所得税资产,则意味着资金被税务局占用,是对股东不利的事情,因此资产和负债究竟哪个对公司更有利,不能望文生义。27、用明细里按税法及相关规定计算的当期所得税数字,除以25%,大致可以推算出税务局认定的当年企业税前利润,从长期看,这个数据应该和公司净利润保持相对稳定的比例,如果相差较大,就需要投资者警惕公司是否存在大幅调节利润的情况。我国所得税率现在基本上统一为25%,只有很少一部分高新技术企业享受15%的所得税率。28、公司资产数字里充满了估计和假设,甚至有些假设和事实真相差甚远,如资产折旧或者商誉价值明白了,这一点可以让我们改变以净资产衡量企业价值的思维模式,如市场常用的估值指标市净率,净资产本身是个靠不住的,这张数字用它来给企业定价,就更加靠不住了。29、将公司的投资放进不同的科目里,可能对利润表或股东损益表产生不同影响。举个简单的例子,如果一家上市公司大量持有其他上市公司股票,而恰好最近那些股票大涨。结果才报出来,净利润没什么变化,怎么回事?询问懂财务的专家才知道,这家公司买的股票放在可供出售金融资产科目里,公司所持股票涨的再多,只要没卖净利润上一分钱也不会提现。30、交易性金融资产,根据,公允价值的损益,直接进入利润表,但税务局不认可公允价值变动来计算,税费,而只有等卖出时,根据获取利润来计算,税费,这样会产生,递延所得税资产或者负债。*要投资轻资产行业。如果要投重资产公司,只能在行业高增长的时间进去,在市场饱和前就要出来。重资产行业的一大特点,就是一旦没有新需求后,已经投入的产能退不出来。要退的话,价值归零。*生产资产包括企业负债表里的固定资产、在建工程、工程物资以及无形资产里的土地。轻重划分的标准:当年税前利润总额/生产资料,得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率(按银行贷款标准利率的两倍毛估),则属于轻公司,反之属于重公司。如贵州茅台2013年,生产资料合计约125亿,当年税前利润总额214亿。214/125=171%,这个比例显著高于社会资本平均回报率(6%×2=12%),证明很多利润是靠生产资产之外的其他资产赚来的。换句话说,其他人若同样投入125亿,可能只能得约15亿的利润。那么,多出来的199亿(214-15),就是“轻”资产创造出的利润。*关注生产资产/总资产比例的变化,并和竞争对手比较。*现金就像氧气,99%的时间你不会注意到它,直到它没了。关注货币资金/有息负债的比例。货币资金应该能够覆盖有息负债,在出现紧急情况时,能够保证生存。至多可以放松至货币资金加上金融资产,两者合计能够覆盖有息负债。这个比值,是个刚性标准,可以和历史比较,看看企业发生的变化,到无须和同行比较。*“归属于母公司所有者的净利润”,就是资本市场最关心的上市公司当年净利润。用这个数字除以总股本,得出的数字就是上市公司的每股收益。*资本市场投资者关心的净利润数据,主要是合并报表“归属于母公司所有者的净利润”。母公司利润表的净利润数据没有关心价值。*主营业务收入减去营业成本,便是一家企业的毛利润。它对绝大多数企业都是关键数字。如果企业连毛利都没有,可能很难存活下去。毛利润占主营业务收入的比例,被称为“毛利率”。*毛利率与同行比较,毛利率比同行高很多的企业,要么属于业内强者,要么就是造假的骗子。*毛利率提高,要么是成本的下降,要么是因售价的上升。*毛利润是企业利润的重要来源之一。大体来说,企业最终利润的高低由三个因素决定,即毛利率高低、周转率快慢或经营杠杆大小。老唐分别叫他们为茅台模式、沃尔玛模式和银行模式。三种情况分别代表产品竞争力强弱,管理层运营能力的高低、企业承担的风险大小。*看利润表,最重要的就是看营业利润和营业利润率。看它们的历史变化趋势,以及与同行业其他公司进行对比。她若安好,便是晴天。*如果企业利润的主要部分,经常来自营业外收支,基本能肯定,这是企业在打扮自己的报表,背后有陷阱的概率很大,建议投资者警惕和远离。营业利润加上营业外收支净额,便得出利润表上的“利润总额”。按照现行制度的规定,利润总额可以先用来弥补过去五年企业经营净亏损。弥补之后的余额,便需要缴纳所得税。*巴菲特曾投入17亿美元,买入英国超市运营商TESCO约4%的股份,2014年亏损7亿美元,不得不割肉减持。所以躲开低毛利率的企业,会使失败率大大降低,这是利润表的重要用途之一。一般毛利率能保持在40%以上的企业,通常都具有某种竞争优势。毛利率在40%以下的,企业通常处于高度竞争的环境中。至于毛利率低于20%的企业,建议还是留给艺高胆大的高手或者该行业专业人士吧。*经营活动现金流净额/净利润持续大于等于1的公司,是“印钞机”的概率比较大。不过房地产行业不适用这个指标,房地产行业的销售模式是卖期房,必然产生大量预收款。而收入可以靠交房速度调节。房地产行业看当期销售和已销售未结算累计量,可能更合适些。*“销售商品、提供劳务收到的现金”,因为包含了增值税,理想数据应该是营业收入的1.17倍。或者加上应收票据里的银行承兑汇票后,是营业收入的1.17倍。通常而言,只要比值大于1,就说明企业销售的绝大部分款项都已经收到,基本可以认为公司经营情况良好,商业地位稳固。反之,如果这个数字远远小于1,证明大量款项被作为应收账款欠着,这或者说明企业的产品或者服务缺乏竞争力,或者需要警惕虚增收入的可能。*巴菲特提出过一个"自由现金流"概念,指企业经营活动赚来的钱,去掉为了维持企业盈利能力而必须再投下去的钱。它是股东在不伤及企业获利能力的前提下,可以从企业拿走的回报,是企业唯一的真实的价值。投资人一般会直接用经营活动现金流净额减去投资活动现金流净额来作为自由现金流数值,但如果企业的投资活动现金流主要用于扩大规模而非维持现有规模,这样的计算方法,存在对自由现金流的低估。*如何通过现金流量表寻找优质的企业:(1)经营活动产生的现金流量净额>净利润>0(2)销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入(3)投资活动产生的现金流量净额(4)现金及现金等价物净增加额>0,可放宽为排除分红因素,该科目>0(5)期末现金及现金等价物余额≥有息负债,可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债*净利率=期末盈余公积+期末未分配利润-期初盈余公积-期初未分配利润+期内实施的分红。净利润最终增加企业净资产中的留存收益(包括盈余公积和未分配利润),这样,利润表和资产负债表就产生了关联。*资产和费用都是支出,资产是长效支出,费用是短效支出。*总结起来,资产负债表的负债和权益,都会先由现金流量表这个出入口,转化为资产负债表的资产或者利润表的费用,*资产=负债+所有者权益+收入-费用。这里指广义费用,指全部支出。利润=收入-费用*对于涉及增值税的企业而言,简历简单对应关系:营业收入×117%≈销售商品、提供劳务收到的现金+应收账款、应收票据增加额。这个差别在10%上下波动。*杜邦分析法:净资产收益率=净利润/销售收入×销售收入/平均总资产×平均总资产/净资产=净利润率(茅台模式)×总资产周转率(沃尔玛模式)×杠杆倍数(银行模式)*整个杜邦分析法未涉及现金流量表的因素,所以杜邦分析的结果还要利用现金流量数据去验证。*估值方法:现金流折现法、清算价值估算法(假设破产清算)、股市价值法(与目标公司对比或者假设本公司几年后每股收益以及市场能给予的市盈率倍数) 
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